Belangrijk Britse Centrale Bank zwicht...

Meer
5 jaren 10 maanden geleden - 5 jaren 10 maanden geleden #46230 door katertje
*
Britse centrale bank zwicht

De markt rekende zich de vorige keer al rijk, maar toen besloot de Engelse centrale bank (BOE) niets te doen. Brexit was toen net een realiteit en de bank besloot dan ook om eerst de boel eens aan te zien.

Nu zijn ze duidelijk gezwicht en hebben de rente verlaagd van 0,5% naar 0,25%; dat is een historisch laag niveau. Verder heeft het haar QE programma verhoogd met GBP 70 miljard, waarvan GBP 10 miljard bedoeld is om bedrijfsobligaties te kopen (rest betreft staatsobligaties). Gelukkig hebben ze nog wel een handigheidje ingebouwd om de banken te ontzien. Vraag is echter waarom de BOE dit nu doet en of/hoe het gaat werken.

Zuur voor het zoet

Brexit is natuurlijk de grote gebeurtenis. De effecten hiervan zullen echter op wat langere termijn steeds beter zichtbaar worden. Nu al zijn er wat indicaties dat het zuur voor het zoet komt. Zo daalde het consumentenvertrouwen in juli naar een dieptepunt en liet het aantal nieuwe orders van Britse bedrijven de grootste afname zien sinds 1998.


Vanzelfsprekend


Dat is ook logisch; bepaalde bedrijven/bedrijfsonderdelen zullen geen baat hebben bij een Brexit. Deze moeten herstructureren en dat levert eerst een min op. Brexit, als ze het goed aanpakken althans (en de EU niet naar gaat doen (big iffy)), zal ook veel kansen opleveren. Maar voordat deze gegrepen kunnen worden en winst opleveren, zal er wat tijd zijn verstreken. Daarom denk ik ook dat we inderdaad eerst zuur gaan zien, voordat de positieve effecten zichtbaar worden.

Gaat het werken?


De vraag is of het verschil in rentestand van 0,25% en 0,50% zoveel verschil gaat uitmaken voor de economie. Het zal het in ieder geval niet erger maken voor de bedrijven en mensen met schulden. Het zal de huizenmarkt een klein steuntje geven en bedrijven stimuleren tot het aangaan van meer schulden. Of deze voor nieuwe investeringen zullen worden aangewend, of, bijvoorbeeld, voor het inkopen van eigen aandelen, is nog de vraag. Het eerst zal de economie echt helpen, het andere niet echt. Verder zullen de importprijzen van veel goederen stijgen (door lagere pond), iets waar de consument direct last van gaat krijgen.

Meer QE

En dat brengt mij bij de verhoging van het QE programma met GBP 70 miljard. Leuk voor mensen die beleggen, maar voor Main Street zal het weinig uitmaken. Dat hebben de QE programma’s wereldwijd wel bewezen. Wellicht dat die GBP 10 miljard voor bedrijfsobligaties wel iets oplevert. Als ik de BOE zou zijn, dan zou ik de bedrijfsobligaties kopen van die bedrijven die het meeste last hebben van een Brexit, maar door herstructureren (wat geld kost) wel hun toekomst kunnen veiligstellen. Verder zou ik juist de kredietverlening aan start-ups die door Brexit zijn/zullen ontstaan zwaar stimuleren, want deze zullen zorgen voor de economische omslag van het VK.

Banken


Probleem met deze maatregelen is dat het normaal het verdienmodel van de banken vermorzelt. Banken pakken namelijk het verschil tussen (kort) inlenen en (lang) uitlenen. Deze net interestmargin is flink onder druk gekomen door het monetaire beleid van de afgelopen acht jaar. Nu wil de BOE dit opvangen met een speciale leenfaciliteit van GBP 100 miljard, waardoor banken dus ook goedkoop kunnen inlenen. Het is niet zaligmakend voor banken, verre van, maar zorgt wel voor wat verlichting. In ieder geval, en dit is waar het de BOE om te doen is, zal het de afremmende werking van deze renteverlaging op de kredietverschaffing afzwakken.

Fiscale impuls

Wellicht dat het VK wel kan doen wat in de eurozone niet lukt, namelijk fiscale stimuleringsmaatregelen nemen. De minister van financiën heeft al gezegd dat hij zij aan zij met de BOE zou werken en ook zijn steentje zou bijdragen aan het oplossen van de problemen die het VK kent. Dit kan dus nog leuk worden, alhoewel ik wel wil weten hoe deze stimulatie betaald gaat worden (door kleinere overheid en meer economische groei, of door hogere staatsschulden).

Brexcuse

Het Britse pond zal wellicht verder onder druk komen door hernieuwde monetaire en mogelijke fiscale ingrepen. We leven echter niet in een statische wereld, dus anderen zullen ook reageren. De kans is groot dat Brexit als excuus (Brexcuse) wordt gebruikt door andere landen om ook meer monetaire en fiscale maatregelen te nemen. De valutaoorlog krijgt zo een nieuw hoofdstuk erbij.

Rookgordijn

Dit kan nog een tijdje goed gaan, maar de echte problemen (teveel slechte schulden en daarom geen gezonde economische groei) worden niet opgelost. Sterker nog, ze worden verergerd. Brexit mag dan nu als een soort rookgordijn kunnen dienen, maar de problemen die de wereld had voor Brexit, zijn nog allemaal aanwezig. Die afrekening kan niet oneindig worden uitgesteld noch verbloemd





Alexander Sassen van Elsloo,
DFT 4-08-2016
Overname artikel met toestemming auteur
Bijlagen:
Laast bewerkt: 5 jaren 10 maanden geleden door dirko.
De volgende gebruiker (s) zei dank u: Mischa, [Guzzi], dirko, gnor

Gelieve Inloggen om deel te nemen aan het gesprek.